腾讯在上周发布了2018年第二季度财报，财报显示，腾讯第二季度营收736.75亿元（111.35亿美元），比上年同期增长30%，与上一季度持平。但细看腾讯的收入来源，就会发现腾讯颇有点外强中干的意思。
这些年，腾讯营收和利润的驱动主要是游戏和广告，盛大游戏、西山居等都投靠了腾讯游戏。
游戏给腾讯带来的争议性也越来越大，尤其是吸金游戏《王者荣耀》被指毒害青少年成长。腾讯游戏《怪物猎人：世界》也因部分内容未完全符合政策法规要求，被下架整改，从8月8号到13号，寿命不到5天。
实际上，相比《怪物猎人：世界》的下架，对腾讯游戏影响更大的是版号暂停，今年腾讯几款吃鸡游戏因为版号问题，只能上线不能商业化，损失了大量的营收和利润。
游戏是腾讯一个非常重要的收入来源，如今这个来源正在不断萎缩。
第二季度腾讯网络游戏收入为252.02亿元，同比增长6%，环比下降12.36%；智能手机游戏收入为176亿元，同比增长19%，环比下降19%；端游收入129亿元，同比下降5%，环比下降8%。
不知道马化腾是真不担心，还是为了安抚“民心”，他表示游戏收入降低只是暂时的，并强调海外市场的手机游戏日活跃用户在不断增长。
为了尽快减少游戏收入降低带来的损失，腾讯正在退出不少投资项目，并将这些资金用于发展游戏业务。例如腾讯近期已出售于投资公司饿了么及摩拜的权益。
腾讯市值一路走低，股价从今年最高475港元下跌到336港元，市值半年蒸发超过1500亿美元。现在较为客观的数据，也是靠它的边缘化收入带来的，这些收入大幅增加至174.96亿元，较上年同期的96.54亿元大幅增加，如果没有这些收入的支撑，腾讯这个季度的营收和利润情况会更加惨淡。
过去几年腾讯热衷投资互联网企业，并带动了他们相继上市，包括搜狗、众安在线、阅文集团、虎牙直播、尤其是市值超过200亿美元的拼多多最抢眼。
还有一批腾讯投资的企业在陆续准备上市，包括美团点评、腾讯音乐、蔚来汽车、猫眼电影。
不过，腾讯的市值并未随着这些企业陆续上市而提升，反而是持续的下降。究其原因，在于腾讯系的公司上市越来越多，造成了腾讯现有业务的边缘化。
每上市一家腾讯系的公司，就代表着腾讯不会做这一块业务，资本方会按照投行行为估值，而不是按照孵化业务估值，这样下去腾讯迟早会被掏空。
腾讯将半条命交给合作伙伴造成的结果是除微信和游戏等核心板块外，其他板块战斗力严重下降，转而严重依赖投资，还闹出腾讯投资自媒体电商差评后又撤回的笑话。
而腾讯的竞争对手则在悄然生长，由于腾讯系APP近一年使用时长大幅下降，今日头条系对时间抢占迅猛，随着中国互联网红利消失，腾讯与今日头条在存量市场竞争也越来越激烈。
一系列类似《腾讯没有理想》、《全面反思腾讯的战略》的抨击内容扑面而来，对腾讯投行文化的反思声音越来越多，给马化腾带来的烦恼也越来越多。
今日头条+抖音的横空出世与崛起，不停吸粉，而且用户时长呈现爆发式增长，正严重动摇着腾讯的地位。
腾讯估值最核心的支撑是用户时间，这条护城河现在被别人攻破了一个口子。用户时间一旦攻破，游戏和广告的根基就动摇了。
今日头条就如同十年前的腾讯，究竟是前浪死在沙滩上，还是继续辉煌？
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